CFTC、イベント契約と「カジノ型ギャンブル商品」の線引きを明確化

Commodity Futures Trading Commission（CFTC）は、Commodity Exchange Act（CEA）の下で、連邦規制を受けるイベント契約と、伝統的に州および部族当局が監督してきたギャンブル商品との区別を明確化し成文化する動きに出た。スポーツ関連のイベント契約がスワップに当たるかについて連邦控訴審の判断が分かれたことを受け、CFTCは二つの協調した措置を取った。すなわち、一定の「カジノ型ギャンブル商品」をCEAの「スワップ」定義から除外する暫定最終規則を採択する一方、別途、スポーツ、政治、文化および天候に基づくイベント契約は「スワップ」の定義に含まれるとする提案を行った。暫定最終規則は、取引が二つの条件を満たす場合にスワップ定義から除外する。第一に、Provider Testとして、その商品が州法または部族法の下でギャンブルまたはゲーミング商品を提供し、または賭けを受け入れる権限を有する者により、その権限の範囲内で提供され、適用法の下でゲーミングまたはギャンブルとして規制される必要がある。第二に、Product Testとして、その取引が取引所、組織化された取引所、swap execution facility、または取引が多角的または個別交渉で執行されるその他の市場で取引され得ないことである。CFTCは、この区別は市場構造にかかると説明する。従来の賭けは一般にハウスと顧客との二者間取引であり、オッズはハウスが設定する。これに対しイベント契約は登録取引所で競争的な買い注文と売り注文によって生成された価格で取引され、取引所は中立の場として機能する。さらに、指定契約市場で取引されるイベント契約はCFTC登録の清算機関を通じて中央清算される。別の提案において、CFTCはイベント契約をスワップとして明示的に位置づけるよう規則を改正することを提案しており、これにはスポーツ、政治、文化および天候関連のイベントに基づく契約が含まれる。これは、イベント契約をその包括的管轄権に服するデリバティブとして扱ってきたCFTCの長年の姿勢と一致する。委員会は、これらの商品がデリバティブ取引で一般にスワップとして知られ、しばしばバイナリーオプションとして構成され、潜在的または商業的結果を伴う事象に基づく支払いを定めているため、スワップに該当すると主張する。委員会は「潜在的」を広く解釈し、事象が金融的、経済的または商業的結果を生じ得る能力を有することのみを要求する。これらの措置は、スポーツ関連のイベント契約がスワップに該当するかについての控訴審の判断の相違に対応するものである。第三巡回区は問題の契約がスワップに該当する可能性が高いと結論した一方、第六および第九巡回区は目の前の契約は該当しない可能性が高いと結論した。このような「可能性が高い」という表現は、これらの事件が仮差止めの段階にあり、予測市場が本案の勝訴の見込みを示したかどうかを検討したもので、CEAの下で契約がスワップに該当するかを最終的に判断したものではないことを反映している。暫定最終規則は、場、提供者、価格形成の方法および規制構造を法的に意味のある区別として扱うことで、イベント契約と「カジノ型ギャンブル商品」の区別に対応しようとしている。共同規則制定について、Dodd-Frank Act第712条(d)(1)はCFTCとSECに対し、Federal Reserve Boardと協議の上、「スワップ」を共同でさらに定義することを求めている。暫定最終規則は、SECが除外の採択に加わり、CFTCがFederal Reserve Boardと協議したことを明記し、伴走する提案も同様に共同規則制定要件を認めている。両措置にはFederal Register掲載後30日のコメント期間が設けられている。

(出典：National Law Review)